纵观统计数据来看，2023年我国原料药产量同比下降，直至2023年Q4逐步出现边际改善。从月度数据来看，2023年4月起至11月，中国规模以上工业企业化学药品原药产量同比均出现下滑，但12月原料药产量已经恢复同比增长，12月原料药产量为40.1万吨，同比增长2%。从季度数据来看，2023年Q1/Q2/Q3/Q4，中国规模以上工业企业化学药品原药产量分别为93.2万吨/81.9万吨/71.3万吨/96.3万吨，分别同比+15.5%/-10.6%/-11.4%/-3.9%，2023年Q4，原料药产量在上年同期高基数的情况下，同比降幅明显收窄。

目前，大多数原料药的价格处于历史低位，未来随着库存周期完成调整，供需关系有望实现重塑。除沙坦外，其他主要原料药品种如肝素、黄体酮等同样处在价格低位。以肝素为例，肝素原料药行业陆续受到：环保压力供给出清、疫情反复供给紧张以及下游企业去库存的影响，近十年来肝素原料药的出口平均单价呈现平稳上涨-急剧上 涨-下降趋势，2023 年 12 月肝素原料药的出口平均单价为 5356 美元/kg。

从全球供给端版图看，中国在全球原料药和中间体产业链中占据重要地位，企业数量占全球 48%，产能占比 30%，大多数企业仍停留在上游低附加值环节。存量产能方面，我国头部企业在产能扩张表现积极，产业升级趋势明确，中国企业在全球原料药市场中展现持续活力和潜力。预计我国企业有望凭借独有的化学工程师红利、完善的产业链和高端产能投建速度，中长期维度下在全球原料药市场中持续维持显著的竞争优势。对于头部企业存量产能方面，印度头部原料药企业在规模和体量上领先，国内企业仍在 追赶阶段，展现出积极的产能扩张信号。而当下积极的产能扩张态势反映出中国企业在全球原料药市场中的持续活力和巨大潜力，为未来的行业竞争奠定了坚实基础。

随着2023Q4-2024Q1海外去库存逐渐接近尾声，2024年原料药板块需求端有望率先回暖，有望迎来β行情。

需求端：2023年底开始全球原料药去库存，印度新增产能等短期因素导致原料药板块2023年业绩有压力。

成本端：随着目前大宗、石化工等原料的价格开始企稳，2023-2024年板块盈利能力总体恢复。

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